แผนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq จะทำให้บริษัทขนาดเล็กของจีนเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ได้ยากขึ้น

CNBC CHINA Economy : Evelyn Cheng @in/evelyn-cheng-53b23624 @chengevelyn

Anniek Bao @in/anniek-bao-460a48107/ @anniekbyx

 

จุดสำคัญ

    บริษัทต่างๆ ที่ดำเนินกิจการในจีนเป็นหลักจะต้องระดมทุนอย่างน้อย 25 ล้านดอลลาร์เพื่อจดทะเบียนใน Nasdaq ของสหรัฐฯ ตามที่ตลาดหลักทรัพย์เสนอ

    “บริษัทขนาดเล็กของจีนจะพบกับความยากลำบากมากขึ้นในการนำหุ้น IPO เข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq ภายใต้กฎใหม่” วินสตัน หม่า ศาสตราจารย์พิเศษที่คณะนิติศาสตร์ NYU กล่าว

    การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากที่ปักกิ่งประกาศว่าจะเรียกเก็บภาษีลงโทษใหม่กับผู้ผลิตเส้นใยแก้วนำแสงบางรายของสหรัฐฯ โดยจะมีผลตั้งแต่วันพฤหัสบดีนี้

      นิวยอร์ก, นิวยอร์ก - 7 เมษายน: ภาพตลาดแนสแด็ก (Nasdaq Marketsite) ระหว่างการซื้อขายช่วงเช้าของวันที่ 7 เมษายน 2568 ในนครนิวยอร์ก ดัชนีหุ้นหลักทั้งสามปรับตัวลดลงอีกครั้งในช่วงเปิดตลาดเป็นวันที่สามติดต่อกัน โดยดัชนีดาวโจนส์ลดลงกว่า 1,000 จุด และดัชนี S&P 500 ใกล้เข้าสู่ภาวะตลาดหมี ท่ามกลางมาตรการขึ้นภาษีครั้งใหญ่ของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ และการตอบโต้จากประเทศอื่นๆ ตลาดปรับตัวขึ้นเล็กน้อยหลังจากมีข่าวลือเท็จเกี่ยวกับการระงับมาตรการขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากจีนเป็นเวลา 90 วัน

ภาพตลาด Nasdaq ในระหว่างการซื้อขายช่วงเช้าวันที่ 7 เมษายน 2025 ในนิวยอร์กซิตี้

ไมเคิล เอ็ม. ซานติอาโก | Getty Images

     ปักกิ่ง ตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq ในสหรัฐฯ กำลังวางแผนกำหนดข้อกำหนดในการจดทะเบียน ซึ่งจะทำให้บริษัทขนาดเล็กของจีนเข้าจดทะเบียนในนิวยอร์กได้ยากขึ้น หลังจากที่มีการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรกจำนวนเล็กน้อยจำนวนมาก

     บริษัทต่างๆ ที่ดำเนินกิจการในจีนเป็นหลักจะต้องระดมทุนอย่างน้อย 25 ล้านดอลลาร์ในการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรกเพื่อจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq กล่าวเมื่อค่ำวันพุธตามเวลาท้องถิ่น

     การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นในขณะที่ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และจีนเริ่มลดลง และในขณะที่ Nasdaq กำลังเผชิญกับปัญหาตลาดการเงินในวงกว้างมากขึ้น

    “การที่บริษัทขนาดเล็กของจีนจะเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ในตลาด Nasdaq จะยากขึ้นภายใต้กฎใหม่นี้” วินสตัน หม่า อาจารย์พิเศษประจำคณะนิติศาสตร์ มหาวิทยาลัยนิวยอร์ก กล่าว “กฎใหม่นี้ตอบสนองต่อกรณีการ ‘ปั่นราคาและทิ้ง’ (Pump and dump) ของหุ้น IPO บางกรณี เนื่องจากหุ้นที่เสนอขายต่อสาธารณะครั้งแรกมีจำนวนน้อย”

     นับตั้งแต่ เกิดเหตุการณ์บริษัทเรียกรถโดยสาร Didi เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กในปี 2021 เป็นต้นมา ได้มีการเสนอขายหุ้น IPO ขนาดใหญ่ของจีนเพียงไม่กี่หุ้นในสหรัฐฯ แต่ในปี 2024 บริษัทขนาดเล็กที่มีฐานอยู่ในจีน 35 บริษัทได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ซึ่งเป็นจำนวนเกือบสองเท่าของบริษัทขนาดเล็กที่มีฐานอยู่ในสหรัฐฯ 17 บริษัท ตามที่ Renaissance Capital กล่าวในเดือนธันวาคม

    โดยทั่วไปแล้ว Microcaps จะหมายถึงหุ้นที่มีมูลค่าตลาดระหว่าง 50 ล้านถึง 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายความว่าบริษัทต่างๆ ระดมทุนได้เพียงไม่กี่ล้านดอลลาร์ในการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก

       การเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์นี้ 'เป็นเรื่องดี'แกรี่ ดวอร์ชัก กรรมการผู้จัดการของบลูเชิร์ต กรุ๊ป ซึ่งดำเนินธุรกิจให้คำปรึกษาแก่บริษัทจีนในการเสนอขายหุ้น IPO กล่าว “ผมคิดว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะทำให้เกิดความมั่นใจมากขึ้นว่าบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นั้นทำด้วยเหตุผลที่ถูกต้อง และมีโอกาสน้อยลงที่จะเกิดการเล่นหุ้น ซึ่งช่วยปกป้องบริษัทต่างๆ ได้เป็นอย่างดี”

https://www.cnbc.com/video/2025/09/03/nasdaq-private-market-ceo-tom-callahan-shares-his-bull-case-for-private-markets.html

      Nasdaq ระบุว่า การจดทะเบียนในจีนก่อให้เกิดความเสี่ยงมากขึ้นสำหรับนักลงทุนสหรัฐฯ เนื่องจากสหรัฐฯ ไม่สามารถดำเนินการทางกฎหมายกับ ”นิติบุคคลและบุคคลที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมการซื้อขายหลักทรัพย์ที่อาจก่อให้เกิดการหลอกลวง” ได้

     นอกจากนี้ ตลาดหลักทรัพย์ยังได้สังเกตเห็นว่า บริษัทจีนที่จดทะเบียนในตลาด Nasdaq เพื่อเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) โดยมีขนาดการเสนอขายต่ำกว่า 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ มีปัญหาด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สูงกว่า Nasdaq กล่าว

    สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ จำเป็นต้องอนุมัติข้อเสนอของ Nasdaq อย่างเป็นทางการ บริษัทที่อยู่ในกระบวนการ IPO จะมีเวลา 30 วันในการดำเนินการให้เสร็จสิ้นภายใต้กฎระเบียบเดิม Nasdaq ระบุ ขณะที่บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ครั้งต่อไปทั้งหมดจะต้องปฏิบัติตามการเปลี่ยนแปลงนี้

     ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ซึ่งปกติแล้วจะดูแลเฉพาะการเสนอขายหุ้น IPO ที่มีขนาดใหญ่กว่ามาก ไม่ได้ตอบกลับคำขอความคิดเห็นนอกเวลาทำการของสหรัฐฯ ในทันที ส่วนสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) และคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์จีน (ก.ล.ต.) ก็ไม่ได้ตอบกลับในทันทีเช่นกัน

 

ความตึงเครียดกำลังเดือด?

     ข้อกำหนดการจดทะเบียนของ Nasdaq เป็น ”อีกตัวอย่างหนึ่งของวิธีการต่างๆ มากมายในการดำเนินความสัมพันธ์ทางธุรกิจ การค้า และการลงทุนระหว่างสองประเทศที่มีความซับซ้อนและยากลำบากมากขึ้น” Stephen Olson ซึ่งเป็นนักวิจัยอาวุโสรับเชิญที่ ISEAS-Yusof Ishak Institute กล่าว

    ในความเป็นจริง การเปลี่ยนแปลงกฎของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กเกิดขึ้นทันทีหลังจากที่ปักกิ่งประกาศเมื่อวันพุธที่ผ่านมาว่า จะมีการเรียกเก็บภาษีลงโทษใหม่กับผู้ผลิตเส้นใยแก้วนำแสงบางรายของสหรัฐฯโดยจะมีผลตั้งแต่วันพฤหัสบดีเป็นต้นไป

     'จีนกำลังบอกว่า เราพร้อมที่จะสู้ไฟด้วยไฟ' โอลสันกล่าว “การสงบศึกทางการค้าเป็นเพียงยารักษาแผลชั่วคราวเท่านั้น มันอาจจะพังลงได้ทุกเมื่อ”

      กระทรวงพาณิชย์ของจีนอ้างถึงการสืบสวนที่กินเวลานาน 6 เดือนที่พบว่าผู้ส่งออกของสหรัฐฯ บางรายหลีกเลี่ยงการเรียกเก็บภาษีต่อต้านการทุ่มตลาดของจีนด้วยการขายเส้นใยแก้วนำแสงรุ่นดัดแปลง

 

Corning ผู้ผลิตใยแก้วนำแสงซึ่งมีสำนักงานใหญ่ในนิวยอร์ก

      ขณะนี้ต้องเผชิญกับภาษีส่งออกผลิตภัณฑ์ไปยังจีน 37.9%, OFS Fitel 33.3% และ Draka Communications Americas 78.2%

     สำหรับ ธุรกิจโดยรวม Corning ถือว่าจีนเป็นแหล่งรายได้ที่ใหญ่ที่สุดนอกสหรัฐอเมริกา โดยมีส่วนสนับสนุนรายได้จากการขายทั้งหมด 32% ในปี 2024 ตามรายงานผลประกอบการของบริษัท

     บริษัทและกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ ไม่ได้ตอบสนองต่อคำร้องขอความคิดเห็นทันที

     จีนมีการขาดดุลการค้าเส้นใยแก้วนำแสงกับสหรัฐฯ มูลค่า 57 ล้านดอลลาร์ในช่วงเจ็ดเดือนแรกของปีนี้ ตามตัวเลขอย่างเป็นทางการของศุลกากร

      ความไม่สมดุลดังกล่าวอาจทำให้ปักกิ่งมี 'ข้ออ้างทางเทคนิคในการดำเนินการ' เทียนเฉิน ซู นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสจาก Economist Intelligence Unit กล่าว พร้อมระบุว่าสินค้าที่จีนนำเข้าจากสหรัฐฯ นั้นมีความก้าวหน้ามากกว่า และด้วยเหตุนี้จึงมีราคาแพงกว่าต่อชิ้น

     “การปะทะกัน [ระหว่างสหรัฐฯ และจีน] จะยังคงดำเนินต่อไปในหลายๆ ด้าน” Xu ทำนาย ซึ่งอาจทำให้แผนการประชุมระหว่างประธานาธิบดีของทั้งสองประเทศต้องล้มเหลว

     การตัดสินใจดังกล่าวเกิดขึ้นหนึ่งวันหลังจากที่วอชิงตันเพิกถอนใบอนุญาตของ Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.

     การอนุญาตให้ขนส่งอุปกรณ์และเทคโนโลยีการผลิตชิปที่สำคัญไปยังโรงงานผลิตในประเทศจีน ซึ่งถือเป็นการเคลื่อนไหวล่าสุดเพื่อควบคุมความก้าวหน้าด้านเซมิคอนดักเตอร์ของปักกิ่ง

      ภาษีใยแก้วนำแสงของจีน 'แสดงถึงความไม่พอใจ' ต่อความเคลื่อนไหวล่าสุดของสหรัฐฯ ที่ต้องการจำกัดการเข้าถึงชิปขั้นสูงและการเข้าร่วมในห่วงโซ่อุปทานสายเคเบิลใต้น้ำของปักกิ่ง อัลเฟรโด มอนตูฟาร์-เฮลู กรรมการผู้จัดการบริษัทที่ปรึกษา GreenPoint กล่าว

  แต่ภาษีศุลกากรดังกล่าว ”มีเป้าหมายและจำกัดอย่างเพียงพอเพื่อหลีกเลี่ยงการพังทลายของการเจรจาการค้าที่ยืดเยื้อมานานหลายเดือน และยังเป็นเครื่องเตือนใจว่าอิทธิพลของจีนนั้นขยายออกไปไกลกว่าแค่แร่ธาตุหายาก” มอนตูฟาร์-เฮลูกล่าว

 

ปีแห่งการเติบโตของการตรวจสอบ

    แม้ว่า จีนจะพยายามส่งเสริมการพัฒนาทางการเงินภายในประเทศ แต่จีนก็พยายามควบคุมการไหลออกของเงินทุน รวมถึงการเสนอขายหุ้นในต่างประเทศด้วย นโยบายใหม่ในช่วงสามปีที่ผ่านมากำหนดให้บริษัทจีนต้องได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ให้จดทะเบียนในต่างประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากธุรกิจของพวกเขามีฐานผู้ใช้ในประเทศจำนวนมาก

    ในสหรัฐฯ การเคลื่อนไหวของ Nasdaq ถือเป็นก้าวสำคัญในมาตรการควบคุมที่เข้มงวดขึ้นสำหรับ IPO ขนาดเล็กของจีนในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

    ผู้รับประกันภัยสำหรับ IPO ที่มีมูลค่าตลาดต่ำกว่า 600 ล้านดอลลาร์ พบว่าค่าคอมมิชชันเฉลี่ยเพิ่มขึ้นสามเท่าในเวลาสี่ปีเป็น 12% ในปี 2020ตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงและหน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ในประเทศกล่าวในแถลงการณ์ร่วมเมื่อเดือนพฤษภาคม 2021

    จากนั้นในเดือนพฤศจิกายน 2022 หน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงินในสหรัฐฯ ได้เตือนนักลงทุนเกี่ยวกับ 'การขึ้นราคาที่ผิดปกติอย่างมีนัยสำคัญในวันหรือหลังการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ของผู้ถือหุ้นรายย่อยบางรายซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับผู้ถือหุ้นที่มีการดำเนินงานในประเทศอื่น' ประกาศดังกล่าวกล่าวถึงประเทศจีนโดยเฉพาะ

     FINRA เสริมว่า 'มีความกังวล' เกี่ยวกับวิธีที่ชาวต่างชาติเปิดบัญชีกับนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ในสหรัฐฯ เพื่อลงทุนใน IPO และจากนั้นก็วาง “คำสั่งและการซื้อขายที่หลอกลวงเพื่อโก่งราคาตลาดภายหลัง”

     ในพอดแคสต์ FINRA เมื่อวันที่ 12 พฤศจิกายน 2024 ปีเตอร์ กอนซาเลซ จากหน่วยสอบสวนพิเศษกล่าวว่าโครงการ 'เพิ่มและทิ้ง'ได้พัฒนาขึ้นแล้วโดยปัจจุบันเกิดขึ้นหลังจาก IPO หลายสัปดาห์หรือหลายเดือน แทนที่จะเป็นเพียงไม่กี่วัน

     แก้ไข: เรื่องราวนี้ได้รับการอัปเดตเพื่อสะท้อนให้เห็นว่า Nasdaq กำลังวางแผนที่จะกำหนดให้บริษัทจีนต้องระดมทุนอย่างน้อย 25 ล้านดอลลาร์ในการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรกเพื่อจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

https://www.cnbc.com/2025/09/04/nasdaq-wants-chinese-companies-to-pay-25-million-per-us-ipo.html