CNBC’s The China Connection newsletter: New bets, old worries
จดหมายข่าว The China Connection ของ CNBC : การเดิมพันใหม่ ความกังวลเก่าๆ
CNBC China Connection : Evelyn Cheng @in/evelyn-cheng-53b23624 @chengevelyn
จุดสำคัญ
ท่ามกลางพาดหัวข่าวที่น่าหดหู่มากมายในช่วงฤดูร้อนนี้ มีพาดหัวข่าวหนึ่งที่ดึงดูดความสนใจทางออนไลน์อย่างมาก จนกระทั่งบัญชีโซเชียลมีเดียของทางรัฐบาลต้องเผยแพร่ความเห็นเพื่อคลายความกังวลลง
ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม แนวโน้มการจ้างงานลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ตามผลสำรวจรายไตรมาสของธนาคารกลางจีน
ส่งผลให้ Morgan Stanley ปรับลดตัวเลขดัชนีความเชื่อมั่นทางสังคมในจีนลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่การระบาดของโควิด-19 เริ่มต้นขึ้น
ข้อมูลยอดขายปลีก อุตสาหกรรม และการลงทุนที่น่าผิดหวังเน้นย้ำถึงภาวะตกต่ำของภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข ซึ่งนายกรัฐมนตรีจีน หลี่ เฉียง ยอมรับในการประชุมรัฐบาลเมื่อวันจันทร์
An aerial view shows people cooling off on a beach in Qingdao, in eastern China’s Shandong province on August 18, 2025.
-Str | Afp | Getty Images
รายงานฉบับนี้มาจากจดหมายข่าว The China Connection ของ CNBC ประจำสัปดาห์นี้ ซึ่งนำเสนอข้อมูลเชิงลึกและบทวิเคราะห์เกี่ยวกับปัจจัยขับเคลื่อนเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ในแต่ละสัปดาห์ เราจะสำรวจเรื่องราวธุรกิจที่สำคัญที่สุดในจีน นำเสนอข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับความเคลื่อนไหวของตลาด และช่วยคุณเตรียมตัวสำหรับสัปดาห์หน้า ชอบสิ่งที่คุณเห็นไหม? สมัครรับข้อมูลได้ ที่นี่
เรื่องราวใหญ่
แม้ว่า AI และหุ่นยนต์จะนำมาซึ่งอนาคตที่น่าตื่นเต้น แต่การทำงานประจำวันของชาวจีนจำนวนมากกลับมีความกังวลมากกว่านั้น
ท่ามกลางพาดหัวข่าวที่น่าหดหู่มากมายในช่วงฤดูร้อนนี้ มีพาดหัวข่าวหนึ่งที่ทำให้เกิดความสนใจทางออนไลน์อย่างมากจนกระทั่งบัญชีโซเชียลมีเดียของทางรัฐบาลได้เผยแพร่ความเห็นเมื่อวันเสาร์เพื่อคลายความกังวล
ความกังวลก็คือคำตัดสินของศาลที่จะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 กันยายนจะทำให้ธุรกิจที่กำลังประสบปัญหาต้องซื้อประกันสังคมให้กับพนักงานทุกคน ท่ามกลางการพูดคุยบ่อยครั้งเกี่ยวกับการลดเงินเดือนและการแข่งขันที่โหดร้าย
แต่ในความเป็นจริงแล้วคำตัดสินดังกล่าวไม่ใช่เรื่องใหม่
“ไม่ใช่ว่า รัฐบาลเปลี่ยนนโยบาย แต่เป็นเพราะ [ธุรกิจหลายแห่ง] ไม่ได้ปฏิบัติตามนโยบาย” เหวินเปียว ผู้จัดการทั่วไปของ Qianhe Technology Logistics ซึ่งตั้งอยู่ในเซินเจิ้น กล่าวเป็นภาษาจีนกลางที่แปลโดย CNBC
มันเป็นพื้นที่สีเทาที่ไม่ได้ถูกบังคับใช้ ทำให้คนงานสามารถนำเงินกลับบ้านได้มากขึ้น หรือธุรกิจต่างๆ ใช้จ่ายด้านแรงงานน้อยลง โครงการประกันสังคมของจีนครอบคลุมประกันสุขภาพและเงินเกษียณ ซึ่งหมายความว่าเงินจะถูกเก็บไว้สำหรับเหตุการณ์ทางการแพทย์หรือเกษียณอายุในอีกไม่กี่สิบปีข้างหน้า
การให้ความสนใจที่เพิ่มมากขึ้นทำให้เกิดการหารือเกี่ยวกับค่าจ้างที่ต่ำและการทำงานล่วงเวลาบ่อยครั้ง ส่งผลให้เกิดความรู้สึกหดหู่มากขึ้น
ทัศนคติที่มืดมน
ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม แนวโน้มการจ้างงานลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ตามผลสำรวจรายไตรมาสของธนาคารกลางจีน
ส่งผลให้ Morgan Stanley ปรับลดตัวเลขดัชนีความเชื่อมั่นทางสังคมในจีนลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่การระบาดของโควิด-19 เริ่มต้นขึ้น
ความเชื่อมั่นผู้บริโภคในสหรัฐฯ ก็ทรุดตัวลงเช่นกัน ตามรายงานเบื้องต้นประจำเดือนสิงหาคมที่รวบรวมโดยมหาวิทยาลัยมิชิแกน แม้ว่าผู้บริโภคชาวอเมริกันจะยังไม่เตรียมรับมือกับสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด เช่นเดียวกับความตึงเครียดทางการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้นในเดือนเมษายน แต่หลายคนยังคงคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อและการว่างงานจะแย่ลง รายงานระบุ
ความตึงเครียดทางการค้ายังคงมีอยู่ แม้ว่าสหรัฐฯ และจีนจะขยายเวลาสงบศึกทางการค้าไปจนถึงกลางเดือนพฤศจิกายน เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ยังคงเหลือภาษีนำเข้าสินค้าส่งออกส่วนใหญ่จากจีนที่เรียกเก็บจากคู่ค้ารายใหญ่ที่สุดราว 55%
การเติบโตของการส่งออกของจีนที่แข็งแกร่งเกินคาดได้บดบังอุปสงค์ภายในประเทศที่ไม่เพียงพอ บรูซ ปัง รองศาสตราจารย์พิเศษที่คณะบริหารธุรกิจ มหาวิทยาลัยจีนแห่งฮ่องกง กล่าว
ไม่นานปัญหาเหล่านั้นก็ปรากฏขึ้น
ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ข้อมูลเดือนกรกฎาคมที่เผยแพร่แสดงให้เห็นว่าสินเชื่อใหม่ของธนาคารลดลงอย่างไม่คาดคิดเป็นครั้งแรกในรอบ 20 ปีตัวเลขยอดค้าปลีก ตัวเลขภาคอุตสาหกรรม และตัวเลขการลงทุนต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ซึ่งตอกย้ำถึงภาวะซบเซาของภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข ซึ่งนายกรัฐมนตรีจีน หลี่ เฉียงได้ยอมรับในการประชุมรัฐบาลเมื่อวันจันทร์
หลี่เรียกร้องให้มีมาตรการที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นเพื่อรับมือกับตลาดอสังหาริมทรัพย์ สร้างเสถียรภาพให้กับความคาดหวังของตลาด และรักษาเสถียรภาพทางสังคม ก่อนหน้านี้ ภาคอสังหาริมทรัพย์และการก่อสร้างของจีนเคยมีสัดส่วนมากกว่าหนึ่งในสี่ของ GDP ของจีน และยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของความมั่งคั่งของครัวเรือน
รัฐบาลท้องถิ่นยังประสบปัญหาทางการเงินหลังจากสูญเสียรายได้จากการขายที่ดินให้กับผู้พัฒนา
เพื่อรับมือกับความท้าทายด้านอสังหาริมทรัพย์ หลัว จื้อเหิง หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Yuekai Securities ได้เสนอเมื่อวันจันทร์ให้รัฐบาลกลางจัดตั้งกองทุนมูลค่า 2 ล้านล้านหยวน (2.8 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อดำเนินการก่อสร้างโครงการอสังหาริมทรัพย์ที่มีคุณสมบัติครบถ้วนให้แล้วเสร็จ เขายังเรียกร้องให้รัฐบาลท้องถิ่นให้การสนับสนุนทางการเงินเพิ่มเติมอีกด้วย
แม้จะเผชิญกับอุปสรรคต่างๆ ปักกิ่งก็ยังคงตั้งเป้าหมายการเติบโตอย่างเป็นทางการไว้ที่ประมาณ 5% ในปีนี้ ซึ่งเป็นเป้าหมายที่นายกรัฐมนตรีหลี่ย้ำอีกครั้งในสัปดาห์นี้
ปัง จากมหาวิทยาลัยจีนแห่งฮ่องกง กล่าวว่า เศรษฐกิจยังคงสามารถบรรลุเป้าหมายได้ แม้จะสูญเสียโมเมนตัมไปบ้าง
ในมุมมองของเขา ความเชื่อมั่นทางธุรกิจแย่ลงเมื่อปีที่แล้ว และตอนนี้เป็นเพียงเรื่องของเวลาที่นโยบายจะมีผลบังคับใช้ ความท้าทายคือสถานการณ์ภายนอกอาจส่งผลกระทบต่อแผนเหล่านั้น เขากล่าว พร้อมตั้งข้อสังเกตว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมใดๆ ขึ้นอยู่กับความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ-จีน และความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย
โอกาสใหม่ๆ
แต่ในขณะที่เศรษฐกิจภายในประเทศของจีนกำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านจากอสังหาริมทรัพย์ บริษัทต่างๆ ของจีนก็หันไปขยายธุรกิจไปยังต่างประเทศ
สำหรับ เหวินแห่งบริษัทเฉียนเหอเทคโนโลยี ธุรกิจหลักของเขาในด้านโลจิสติกส์และอีคอมเมิร์ซต่างประเทศได้รับผลกระทบจากความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และจีน เขาไม่คาดหวังว่าคำสั่งซื้อจะกลับมาเพิ่มขึ้น เว้นแต่ภาษีศุลกากรจะลดลงอย่างมากก่อนที่ข้อตกลงสงบศึกการค้าจะสิ้นสุดลงในเดือนพฤศจิกายน
“ไม่ใช่แค่จีนเท่านั้น แต่ทั้งโลกก็อยู่ในภาวะไม่สงบ” เขากล่าว
แต่เขายังคงมองโลกในแง่ดี สำหรับเขา ความตึงเครียดกลับยิ่งเร่งโอกาสให้ธุรกิจจีนรุ่นใหม่ได้ลงทุนในโรงงานในต่างประเทศ เหมือนกับที่บริษัทในสิงคโปร์ ฮ่องกง และไต้หวัน เคยย้ายฐานการผลิตมายังจีนแผ่นดินใหญ่ หลังจากที่จีนเข้าร่วมองค์การการค้าโลกในปี 2544
รายการทีวียอดนิยมบน CNBC
เจมส์ เผิง ซีอีโอของ Pony.AI กล่าวว่าบริษัทแท็กซี่ไร้คนขับกำลังเร่งสร้างผลกำไร เนื่องจากการผลิตแท็กซี่ไร้คนขับรุ่น Gen-7 มีต้นทุนถูกลง
Joe Ngai ประธานบริษัท McKinsey ประจำภูมิภาคจีนตอนบน กล่าวว่าบริษัทจีนกำลังผลิตสินค้าที่มีตลาดทั่วโลกเพิ่มมากขึ้น เช่น Labubus, TikTok และ Black Myth: Wukong แต่ยังต้องใช้เวลาอีกนานกว่าสินค้าเหล่านี้จะกลายมาเป็น ”สินค้าระดับโลกอย่างแท้จริง”
โรบิน ซิง หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จีนของมอร์แกน สแตนลีย์ กล่าวว่า นักลงทุนกำลังเมินเฉยต่อตัวเลขข้อมูลที่คลุมเครือและกฎหมายนโยบายของจีน เขากล่าวเสริมว่าการประชุมสภาครั้งที่ 4 ที่จะมาถึงนี้จะมีความสำคัญมากกว่าการประชุมสภาแบบวัฏจักรตามปกติ
สิ่งที่ต้องรู้
เรื่องราวการเสนอขายหุ้น IPO ของ Shein ยังคงดำเนินต่อไปยักษ์ใหญ่แฟชั่นฟาสต์แฟชั่นรายนี้กำลังพิจารณาย้ายฐานการผลิตกลับจากสิงคโปร์ไปยังจีน เพื่อพยายามขออนุมัติการเสนอขายหุ้น IPO ที่รอคอยกันมานานจากปักกิ่ง บลูมเบิร์กรายงานเมื่อวันอังคาร
Tencent มีชิปฝึกฝน AI เพียงพอแล้วนั่นคือสิ่งที่ Martin Lau ประธานบริษัทบอกกับนักลงทุนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว หลังจากที่บริษัทรายงานว่าการพัฒนาที่ขับเคลื่อนด้วย AI ช่วยเพิ่มรายได้จากบริการทางการตลาดได้ 20%ในไตรมาสที่สอง
การลงทุนด้านรถยนต์ไฟฟ้าของจีนพุ่งสูงขึ้นเป็นครั้งแรกที่อุตสาหกรรมนี้ได้ลงทุนในโรงงานในต่างประเทศมากกว่าในประเทศ ตามรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์โดยบริษัทที่ปรึกษา Rhodium Group ในสหรัฐอเมริกา
คำคมประจำสัปดาห์
จีนได้สร้างระบบควบคุมการส่งออกโดยจำลองแบบมาจากสหรัฐอเมริกาในหลายๆ ด้าน และขณะนี้ สหรัฐอเมริกา กำลังพิจารณาเครื่องมือทางนโยบายอุตสาหกรรมบางส่วนของจีน และสงสัยว่าพวกเขาสามารถปรับเครื่องมือเหล่านั้นใหม่เพื่อจุดประสงค์ของเราเองได้หรือไม่
ไคล์ ชาน นักวิจัยจากมหาวิทยาลัยพรินซ์ตัน
ในตลาด
หุ้นจีนและฮ่องกงขยับขึ้นเล็กน้อย ท่ามกลางการซื้อขายที่หลากหลายในภูมิภาคเมื่อวันพุธ เนื่องจากนักลงทุนวิเคราะห์การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ชั้นดีของจีน
ดัชนี Hang Sengของฮ่องกง พุ่งขึ้น 0.19% ขณะที่ดัชนี CSI 300 ของจีนแผ่นดินใหญ่เพิ่มขึ้น 0.99% หลังจากที่จีนคงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้หลักไว้ที่ระดับเดิมในเดือนสิงหาคมเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน ซึ่งตรงกับการคาดการณ์ของตลาด
ข้อมูลจาก LSEG แสดงให้เห็นว่าเกณฑ์มาตรฐานของแผ่นดินใหญ่เพิ่มขึ้นกว่า 8% ในปีนี้
https://www.cnbc.com/2025/08/20/cnbcs-the-china-connection-newsletter-new-bets-old-worries.html
